Pfizer, J&J

На продажи фармакологических компаний могут повлиять: новые исследования конкурентов, которые показывают, что продукт конкурента является более безопасным или более эффективным для лечения заболевания; истечения срока действия или потеря патентной защиты, в результате чего теряется большая часть доходов в короткий период времени.

Прежде чем новый продукт попадет на одобрение к регулирующим органам он должен пройти 3 фазы клинических испытаний длящихся 5-15 лет. Фаза 3 варьируется в зависимости от заболевания, может длиться от 2 до 7 лет.

Выбранные для прогноза акций имеют диверсифицированный портфель патентов на лекарства, а также большое количество лекарств находящихся в 3 фазе. Это уменьшит волатильность продаж и коэффициентов.

В целом показатель рентабельности Pfizer и J&J выглядят стабильно, поэтому за оценку будущей рентабельности взята средняя за 10 лет.  EBT маржа Johnson & Johnson последние два отчетных года снижалась, что связанно с неповторяющимися событиями. Оборачиваемость активов последние два года увеличилась, частично из за роста продаж, но, оценка оборачиваемости консервативная.

roa

Снижение показателей прибыльности J&J начинается в 2017 с валовой маржи. В тот же период увеличилась оборачиваемость активов. На уровне операционной маржи Pfizer  держится почти на одном уровне с J&J, но проценты и другие расходы вносят свою коррективу в EBT маржу.

margins

Показатель оборачиваемость дебиторской задолженности Pfizer выглядит как тренд. Другие два коэффициента оборачиваемости вполне стабильны, что бы сделать прогноз оборачиваемости совокупных активов. У J&J все наоборот, показатель оборачиваемости дебиторской задолженности последние два года снизился максимально, два других увеличились.

показатели оборачиваемости

Коэффициент акционерного капитала J&J последние два года был на отрицательной территории, похоже была эмиссия долга, для операции по поглощению. Pfizer увеличивал долю долга в 2015 и 2016 годах. Коэффициент оборачиваемости процентов у Pfizer выглядит стабильно, хотя и вырос во втором пятилетнем периоде. Финансовое положение J&J выглядит немного лучше чем у конкурента.

Кредитные коэффициенты

Доля дивидендов в прибыли обеих компаний высока, что сводит перспективы сколько-нибудь значительного увеличения на нет.

статистика по дивидендам

По росту продаж J&J опережает и рост выглядит более стабильно. Возможно это связано с диверсификацией бизнеса, который включает в себя помимо фармацевтики (50%) потребительские товары и медицинские принадлежности (30-35%). Оценка роста дивидендов сделана с учётом выкупа акций с рынка.

коэффициенты роста